本文摘要：在几经25年的问世、停止、消失、不了了之和延后种种考验后，中国版原油期货终在2018年步入了万事俱备，只待上市时机的重生局面。

在几经25年的问世、停止、消失、不了了之和延后种种考验后，中国版原油期货终在2018年步入了万事俱备，只待上市时机的重生局面。考虑到监管层面，今年两会将沦为原油期货上市的最重要时间节点。供职于国有石油公司的陆方告诉他界面新闻记者，经过去年倒数五次的全市场生产系统演练，原油期货已不具备了上市的技术条件，但由于其不存在的投资风险和监管可玩性，预计两会上确认的领导班子不会对原油期货上市的市场环境融合方案做到一个理解和调研。原油期货或在今年1月18日上市。

一位供职于期货公司内部人士向界面新闻记者回应，部分期货公司正在据此为上市时间，展开原油期货客户的推展工作。截至1月2日，该众说纷纭未获得来自证监会和上海期货交易所的对此。

与现买现卖、交易标的物为商品本身的原油现货交易忽略，原油期货交易的交易对象是商品（标的物）的标准化合约，即标准化的远期原油合约。原油期货风险比较更大、资金使用量更加多，必须投资者有充足的经验。交易模式类似于股票交易，想要卖、刚好有人要买，就可以交易，较为灵活性。

专门从事期货行业咨询工作的张朵向界面新闻记者回应，原油现货交易是最少见的原油商品交易，期货交易是在现货交易的基础上发展而来，国内石油现货平台因缺少原油商品基础，多是在仿效国外的石油期货展开交易。在期货市场，交易者只需按期货合约价格的一定比率，缴纳少量资金作为遵守期货合约的财力借贷，之后可参予期货合约的交易，即期货保证金。

按原油价格50美元/桶来计算出来，中国原油期货缴纳的保证金最多大约为13000多元。张朵回应。

上海国际能源交易中心公布的原油期货上市方案表明，展开原油期货开户必须符合享有10个交易日、且参予10笔以上的境内期货建模交易记录，或近三年具备10笔以上境外期货交易记录经验，必需参与开户机构决定的期货交易考试并且合格。个人投资者拒绝50万元人民币或等值外币可用资金，还包括企业在内的机构投资者拒绝100万元人民币或等值的外币可用资金。中国期货业协会统计数据表明，2016年全年国内期货市场总计成交量大约为41.4亿手，总计成交额为195.6万亿元。预计2017年成交额有所回升，前11个月国内期货市场总计成交量同比上升26.66%，市场总计成交额同比上升3.81%。

如果把中国的原油期货比作一家公司，那它上市就是国内仅次于的IPO。国内仅次于期货公司中国国际期货有限公司（下称国际期货公司）董事总经理王可告诉他界面新闻记者，作为大宗商品中的第一商品，原油期货的上市将给期货市场的规模总量带给一个较小的变化。原油期货上市后，国内期货市场的规模最少要翻两番。

张朵向界面新闻记者回应，中国的原油期货上市后，国内期货市场成交额规模未来将会超过800万亿元左右，但有一个市场拒绝接受的过程，随着一带一路等政策发挥作用后，中国原油期货市场的影响不容极强。2002年，王可以期货业务员的身份重新加入了国际期货公司。期货体现的是对商品价格的预期，他说道，相等于定金交易的现货。虽然中国原油期货前景宏伟，但作为全球仅次于石油进口国和第二大石油消费国，中国的第一大宗商品期货石油，在国际市场上正处于缺位状态。

在目前全球范围的商品期货交易中，有将近1/3的交易来自于能源期货。截至去年年底，中国在运营商品期货品种共47个，除原油和天然气基本覆盖面积了国外市场成熟期的主要商品期货品种。截至去年年底，全球有数11个交易所有原油期货交易，其中纽约商品交易所和伦敦洲际交易所旗下西德克萨斯轻质原油（WTI），和布伦特原油期货占有了去年全球原油期货市场成交价金额的97.27%。

与两大原油期货比起，国内原油期货合约的交易单位保持一致，为1000桶/手，但有原作上涨跌停板为上一交易日结算价浮动范围为4%。布伦特原油期货则没价格涨跌幅容许，美国原油期货的涨跌幅容许为上一交易日结算价10美元/桶。和其他期货品种不一样，境内首个原油期货用人民币计价保税，境外的期货公司也可以展开代理。王可向界面新闻记者回应，用人民币承销之后，国际上不用于人民币的国家，比如沙特，获得人民币还得转往到中国，必需要跟中国有一个资金上的对话和收益，合理的汇率和利率才能构成一个平稳的关系。

12月2日，证监会副主席方星海在第十三届中国国际期货大会上回应，证监会将把原油期货作为中国期货市场全面对外开放的起点，作好原油期货上市工作。此外，原油期货服务于实体经济而并非个人投资的偏向日益显著。期货应以是为实体经济服务的，创建在没实质的现货交易基础上的期货交易充满着投机的风险。

张朵回应，期货10倍杠杆带给的高额利润，更有了很多个人投资者转入期货市场做到投机，国内外都是如此，长年来说有利于市场的身体健康发展。企业处在错综复杂的市场环境当中，除自身风险外，还要面对着来自外部的汇率风险、利率风险和价格波动风险等。

王可回应，作为原油行业和金融市场的相连纽带，期货公司主要管理在市场价格波动的风险中，企业采行的是何种商业模式应付。即如何环绕一个金融实体的结构，建构出有更佳的为实体经济服务的工具和问题解决方案，以增进其市场价值的回落。

期货价格是基于当前的现货价格，在展开多方博弈论之后的指导价格。陆方回应，对于企业而言，油气行业并非暴利行业且消耗资金量大，更好是求稳，原油企业在享有一个现货交易后，不会同时自由选择期货交易里展开一个偏移操作者，从而减少企业的交易风险。这就是套期保值，用一上涨一跌到的对冲原理抵销掉原油企业的风险。

中国的原油期货之所以自由选择人民币计价保税和特别强调服务实体经济，与其在漫长25年中在期货市场遭遇的三次波折和考验不无关系。中国的商品期货市场始自1990年，农产品沦为最先发售的期货品种。1990年，中国郑州粮食批发市场正式成立，并于1991年3月签定了第一份小麦远期合约，中国的期货市场早已拉开序幕，并转入很快快速增长阶段。1992年，中国首推石油期货，并沦为亚洲最先发售原油期货的国家。

时隔1992年年底南京石油交易所发售了石油期货后，上海石油交易所尝试发售了还包括大庆原油、90号汽油、0号柴油和250号燃料油四种标准期货，并渐渐发展为占到国内石油期货市场份额七成左右的交易所。同年，国际期货公司总部正式成立于深圳，注册资金17亿元，随后渐渐发展至全国各地，并于2006年沦为首批回国香港成立分支机构的6家期货公司之一。截至1993年年底，国内享有了大约45家期货交易所和144家期货公司。但随着资金量和参予人数的大大快速增长，期货市场的风险渐渐突显出来，首先在天然橡胶期货品种引致了相当严重的后果，随后其他期货品种有所波及，原油期货因此被停止。

1997年海南中商交易所的天然橡胶必要造成了6亿元多的损失，对行业造成了很大的冲击，其他大宗商品也有所波及。一位曾专门从事天然橡胶贸易的人士告诉他界面新闻记者，海南天然橡胶事件先前影响持续了一年多，当地法院审理了与此相关的10多起最低金额超过几十亿元的经济纠纷案件，最后都不了了之。

当时是没什么监管规则和体系的，期货交易就跟赌一样，大家都就让以小澎湃，一哄而上。当时油气企业不怎么不懂套期保值，期货公司的口碑也不好，大幅度的亏损让很多企业实在期货公司都是骗子。

陆方说道，当时参予石油期货交易的绝大多数人没现货，只当成个人投资工具空手套白狼。现在只有原油铁矿或者原油进口的企业，才能用原油期货做到套期保值。90年代期货的外盘有新加坡和中国台湾的商人插手，大陆投资者上当受骗的不少。王可回应，整顿之后，国内期货公司展开了恢复性生产。

当时期货市场一年的成交额是10万亿元，与今天的规模不可同日而语。风险愈演愈烈后，国内进行了监管及整顿期货市场的第一轮排查。

国内交易所被拒绝仅有保有15家，并从股份制企业改建为会员自律管理的非赢利性的组织；期货被拒绝新的登记，外资、中外合资期货公司被回避独自。此后，期货市场转入完全恢复发展时期。

2004年8月，上海期货交易所新的上海证券交易所上市燃料油期货，并在2009年年成交量高达9150万手。但随大宗商品现货陷于颓败，2010年燃料油期货年交易量开始经常出现下跌，2014年年中，燃料油期货经常出现零交易。最主要的原因是燃料油现货市场贸易量经常出现了骤减，其次就是市场参与者越来越少。

陆方说道，由于燃料油期货合约门槛提升及涉及法规容许，燃料油期货市场的参与者受到了较多约束，投资热情受到了压制。现在公布的原油期货上市方案早已对上述问题做到了部分修正，还包括希望海外投资者和地炼企业参予，不断扩大了参与度。在燃料油期货经常出现零交易的同时，中国的原油期货获得了上市国家发改委。2014年12月12日，中国证监会月批准后上海期货交易所在其国际能源交易中心积极开展原油期货交易，原油期货上市转入了实质性前进阶段。

2015年6月26日，证监会在发布会上回应，原油期货转入上市前最后3个月的准备期。但股指期货突如其来的风险超越了这一切，原油期货陷于不了了之时期。

期货大体分成商品期货和金融期货两大类，商品期货的标的物为实物，还包括原油、小麦和黄金等。股指期货归属于后者，指以股票价格指数为标的物的期货合约。全球范围内有大约88%的期货交易归属于金融期货交易，商品期货占10%。2010年4月，沪深300股指期货合约月上市交易，其中散户必要股权市值占到股票总市值比例多达80%。

股指期货交易必须很高的市场操作能力，对外开放股指期货无法起着套期保值的起到，反而让想要做空的人趁虚而入。2015年以来，股指期货市场屡次出现异常波动，有人为操控的指控。同年7月底，中国金融期货交易所开始持续实施容许交易措施。

此后股指期货的日内交易量和持仓量逐步衰退，以后去年才有所放开。借此也可以看见金融期货的力量，过去一年内的发展打破了过去20多年来商品期货发展的总量。王可回应，除了原油期货等大品种大宗商品缺位外，期货行业的牌照管理也有相当大的发展空间，这是国内期货行业仍然不愠不火的原因。

与券商比起，期货行业牌照的拥有率比较较低。期货市场能否取得成功，要以实际的现货商品市场作为参照，中国原油独占在少数几家央企手中的局面早已被超越了。王可告诉他界面新闻记者，以山东和江苏等地为代表的地炼企业，早已可以申请人到原油配额，原油的市场化在展开当中。企业资金量大了后会找到国内现有的期货市场容量太小，必需到全球市场去做到。

张朵向界面新闻记者回应，对于一次期货交易超过1.5亿元左右的公司而言，国内期货市场，特别是在是金融期货市场的承载力仍然是过于的。油气市场对外开放无法只局限于期货行业，还有许多工作要做到。天然气交易中心副总经理缴少华向界面新闻记者回应，期货的运营和商业模式上取得国际化的接纳是一个长年的过程，必须与油气现货市场的对外开放相互配合。尽管早已对外开放了部分地炼企业的原油进口权，但原油市场化的程度总体还是很受限。

陆方说道，与美国和英国创建在繁盛原油市场上的原油期货价格基础有所不同，考虑到油价波动带给的连锁反应，中国政府部门对原油风险的评估所持慎重态度，即使宣告上市，政策放松也不会是一个较慢的过程。原油期货发展到一定程度以后，其价格大幅度波动对于行业来说远不如一场地震，且可以协助造就原油现货在商品市场中的地位。张朵回应，以英国为事例，在其高度原油实业基础上发展成今天的原油期货市场后，全球原油贸易中约有65%的原油以布伦特原油现货价格为基准油作价。

期货在国外早已回头了上百年的历史，在中国是个新兴行业，是协助企业来展开风险管理的。王卫在陈慧娴拒绝接受培训时，中国期货业教父兼任国际期货公司创始人田源告诉他这句话，这给了期货公司从业人员一种行业的使命感和责任感。

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